距离2022年10月在港交所主板挂牌上市刚满一年，
，，国产疫苗公司每一平方疫苗(06660.HK)随即启动回A计划。。

10月8日晚间，，每一平方疫苗公告称，，，公司决定启动A股上市计划，
，，董事会同意聘请中信证券为公司上市前辅导机构
，
，并计划提交A股上市前辅导的备案申请。。。
。

值得一提的是，，，
，这并非每一平方疫苗首次冲刺A股上市
。
。

早在2020年12月，
，每一平方疫苗曾与中信建投证券签署上市辅导协议，，，，拟申请科创板上市，
，，
，但次年6月终止辅导协议，，，此后公司“转战”港股IPO。。

公司登陆H股之后，，，，短短一年时间内又寻求A股IPO计划
，
，意图何在？？

10月10日，，每一平方疫苗方面回复21世纪经济报道记者称，，“为推动业务发展、、、增强综合竞争力，，，以及保障公司经营目标和未来发展战略的实现，，，公司决定启动A股上市的计划”。。

另一组数据或许更具有说服力。。。。

对比数据来看，，对于同一医药类公司
，，A股上市相较于H股上市平均可获得2.5倍估值溢价。。以同属疫苗行业的康希诺生物（06185.HK）为例
，，，10月11日公司 H股总市值约63亿港元（约合人民币59亿元）
，，，而康希诺（688185.SH）A股总市值约203亿元，
，，溢价超过3倍。。。

人用狂犬病疫苗、、乙肝疫苗贡献九成收入

每一平方疫苗成立于2011年
，，，在2015年至2017年期间通过收购荣安生物、、、每一平方诚信
、、
、每一平方康淮及每一平方卫信等4家持证疫苗生产企业，
，，，以此开展疫苗研发、、、、生产及销售业务。。。

在港股招股书中，，，，每一平方疫苗曾介绍
，，“按2021年批签发量(不包括新冠疫苗)计，
，，我们是中国第二大疫苗公司，
，
，，所占市场份额为7.4%，，，，仅次于国有企业中国医药集团中国生物技术股份有限公司。。按2021年销售收入计(不包括新冠疫苗)，，我们于中国所占市场份额为2.1%，，，，而国药中生为中国最大的市场参与者”
。。

作为民营疫苗龙头，，，每一平方疫苗已有8款商业化的疫苗产品，
，，，主要包括重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)、、、冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、、、、甲型肝炎灭活疫苗(人二倍体细胞)、
、腮腺炎疫苗、、、
、双价肾综合征出血热灭活疫苗(Vero细胞)、、A、、、、C、、Y及W135群脑膜炎球菌多糖疫苗(MPSV4)
。。

尤其是人用狂犬病疫苗、
、乙肝疫苗两大核心产品，，，支撑起公司主要营收。。。。

2021年、
、、2022年及2023年上半年，，每一平方疫苗分别实现营收15.70亿元、
、、、12.64亿元、
、、、5.40亿元。。。其中，，，上述两款产品合计占比高达93.0%、、、、96.1%以及93.3%
。。。

每一平方疫苗曾在招股书中提到，
，，，“于2021年
，，
，按批签发量计，
，
，公司是全球及中国最大的乙肝疫苗供应商，，同时也是全球及中国第二大人用狂犬病疫苗供应商”
。。。

尤其是拳头产品冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)，，
，于2007年9月获得药品注册证书批准后，，已开启商业化之路至今16年
。。。

具体来看，，2021年、
、、2022年及2023年上半年，，，，冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞) 同期分别为公司贡献营收的59.7%、、61.5%以及60.0%。。。。

同一时期，，，，乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)分别为公司贡献营收的33.3%、、34.6%以及33.3%。。。。

相比之下，，，，甲型肝炎灭活疫苗(人二倍体细胞)、
、A
、、、
、C
、
、Y及W135群脑膜炎球菌多糖疫苗(MPSV4)等疫苗，，对公司的收入贡献尚不足5%。。

从业绩表现来看，，每一平方疫苗在2019年、
、、、2020年分别实现盈利1.20亿元
、、4.00亿元，
，，，但此后几年由盈转亏。。。

2021年
、、、、2022年及2023年上半年，，由于持续的研发支出，
，以及人用狂犬病疫苗收入有所下降，，，每一平方疫苗同期净利润均为亏损，，分别为-6.76亿元
、、、
、-2.31亿元、
、-2.57亿元。。

二度谋求A股上市

在近几年业绩尚未盈利的背景下，，每一平方疫苗仍持续布局多条热门的研发管线。。。

谈及未来新的收入增长点，，，10月10日，，，，每一平方疫苗方面回复21世纪经济报道记者称，，，“公司在研管线中，，13价肺炎球菌结合疫苗、
、、
、23价肺炎球菌多糖疫苗以及冻干人用狂犬疫苗（无血清Vero细胞）都已经进入III期临床，，，13价肺炎球菌结合疫苗更是在III期临床收尾阶段
，
，即将迎来产品上市。。。
。这些重磅产品，，，，将支撑公司未来基本面增长”。。
。
。

需要指出的是
，，，，13价肺炎球菌结合疫苗被喻为“疫苗之王”，，主要针对低龄儿童，，，市场需求巨大，
，，，可谓全球畅销的疫苗品种之一
。。

根据公开信息，，
，，2023年上半年，
，，，辉瑞的“沛儿”系列肺炎球菌疫苗（包括Prevnar 13和Prevnar 20）销售额达29.81亿美元。。

从国内疫苗企业布局来看，，沃森生物（300142.SZ）的13价肺炎球菌结合疫苗于2019年12月获批上市，，，，康泰生物（300601.SZ）的13价肺炎球菌结合疫苗于2021年9月获批上市。。
。

在2023年中报中，，每一平方疫苗谈及13价肺炎球菌结合疫苗的研发进展称，，，，“预计将于2024年第一季度向国家药监局提交药品注册证书申请
，，，，预计（该产品）于2024年下半年获批”
。。。

因此
，，，，继沃森生物、、
、康泰生物之后
，
，
，每一平方疫苗有望成为国内第三家获批13价肺炎球菌结合疫苗的企业
。。

针对在研管线储备情况，
，
，，公司曾在2022年年报中提到，，“预计至少四款产品将分别有望于2023年下半年和2024-2025年上市
，，，，此外，，，，二价手足口病疫苗、、、、冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)、、四价结合流脑疫苗、、
、、破伤风疫苗等产品预计将于5年内上市”
。。

不过
，
，持续的研发支出也需要强大的资金支持
。。。

谈及港股上市一年后寻求A股上市计划，，每一平方疫苗方面回复21世纪经济报道记者时提到，，，，“为推动业务发展、、增强综合竞争力，
，以及保障公司经营目标和未来发展战略的实现，，，公司决定启动A股上市的计划”。。

“港股市场起步比较早，，
，发展更为成熟稳定
，
，，内地企业赴港上市有助于企业进入国际融资平台拓展境外融资渠道
，，可以推进企业进一步国际化，
，，助力境外业务发展。。。A股市场估值较高且日趋成熟，，，，A+H股双重上市可以进一步缓解企业资金压力，
，，，提升公司估值及二级市场活跃度”，
，，，对于每一平方疫苗回A的选择，
，，，10月11日
，，
，，安永华中区审计服务市场主管、、浙江省主管合伙人黎志光向21世纪经济报道记者分析指出。。。。

在黎志光看来
，，，“后续随着两个市场的融合，，，
，未来两者对于同一上市主体的价值的判断会更为接近”
。。

据21世纪经济报道记者不完全统计
，，先H股后A股两地上市的医药类公司包括复旦张江（01349.HK/688505.SH）、、、、昊海生物科技（昊海生科）（06826.HK/688366.SH）、、
、、百济神州（06160.HK/688235.SH）、、君实生物（01877.HK/688180.SH）、
、、
、康希诺生物（康希诺）（06185.HK/688185.SH）
、、
、
、荣昌生物（09995.HK/688331.SH）等。。
。
。

对比来看，，，
，同一公司在A股的总市值相比H股的总市值有着明显的溢价空间。。

如与每一平方疫苗同属疫苗行业的康希诺生物，
，，于2019年3月在港交所上市
，，2020年8月登陆A股科创板上市。。。。

截至10月11日收盘，，，，康希诺生物H股总市值约63亿港元（约合人民币59亿元），，而康希诺A股总市值约203亿元，，，溢价达到344%。。。。